[全球能源供应对国际经济的影响]地缘政治冲突和能源供应危机预计将继续推高海外天然气价格

地缘政治冲突和能源供应危机预计将继续推高海外天然气价格。自俄乌冲突以来，制裁与反制交替进行，使得欧盟的供应危机愈演愈烈，供应端的反复冲击不断推高海外价格。欧洲TTF基准天然气价格一度上涨超过350欧元/MWh，相当于超过100美元/百万英国热量。未来欧盟将逐步摆脱对俄罗斯化石能源的依赖，而资源端有限的产量和液化能力将日益加剧对天然气资源的抢夺，海外气价中心崛起的正反馈将不断增强。

在本报告中，我们将尝试回答一些关于欧盟天然气市场供需的问题：

二。欧盟天然气产量能增加吗？荷兰和罗马尼亚的天然气产量合计占欧盟总产量的60%以上。荷兰气田频繁发生地震以及民众关闭的强烈意愿将进一步降低产量。罗马尼亚有增产潜力，黑海气田预计年内增产约5亿立方米。预计22年欧盟天然气总产量约为456亿立方米，比21年减少约50亿立方米。

4.欧盟LNG接收能力能否匹配进口量？欧盟再气化能力超过1600亿立方米，21年闲置能力超过800亿立方米。进口码头分布不均，国与国之间管道能力瓶颈，显著制约进口设施利用率的提高。FSRU正成为欧盟快速提高进口能力的最佳途径。随着从德国和荷兰相继引进FSRUs，欧盟可以在22年内增加约170亿立方米的再气化能力。欧盟23年的实际进口能力预计将与不断增长的液化天然气进口量相匹配。

5.欧盟如何减少对天然气的需求？自8月初以来，欧盟履行了自愿减少天然气消费量的协议，打算在8月22日至3月23日期间减少15%的消费量，以节省约450亿立方米的天然气库存。非化工能源的缺乏使得天然气发电需求难以减少，而工业需求可能成为天然气降耗的对象，化工行业首当其冲。回过头来看，冬季气温可能成为影响欧盟天然气需求的关键变量。如果气温下降1，将带来100亿立方米天然气需求的增加。

不及物动词结论：未来两年欧盟会出现气荒吗？虽然欧盟提前完成了储气目标，但内部储气水平的差异将对合理分配提出挑战。无论供求关系如何解读，我们认为未来两年欧盟天然气库存水平接近或低于历史低位将是大概率事件。供给端缺乏弹性将在很大程度上进一步放大供需关系的脆弱性，而供给冲击事件将继续推高天然气价格。因此，无论“冬天将至”的近忧还是“气荒断供”的远忧真的发生，海外天然气价格中心都有望在更长的时间维度上维持高位，欧洲可能告别廉价能源时代。

风险：俄乌冲突和地缘政治博弈加剧，能源价格波动加大，下游需求不及预期，核心假设与实际结果不同。