那么，财富可以按几何级数积累一万元，投资一年内可以增长十倍，但只有十万元

摘要：成长型投资基金是投资基金的一种类型，价值型投资基金只是投资基金的运用方法之一。其他类型包括增长型和增长价值组合型。我们熟悉的巴菲特是典型的增长价值组合投资者。他的投资理念被许多投资者视为圣经。中国日趋成熟的证券市场也需要“巴菲特”。

价值型是投资基金的运作方式。根据国际公认的投资基金分类方法，虽然没有价值型投资基金，但有价值型投资风格。一位专家对世界上几乎所有的投资基金进行了调查，发现很多基金经理在投资时都有不同的风格，可以归结为成长型、价值型、两种成长-价值组合型三种风格。成长型投资风格构成成长型投资基金。在选择股票时，销售和收益增长强劲的企业是成长经理的目标。他们又是传奇人物彼得 尽管包括林奇Peter Lynch在内的增长速度很快，但他们选择了一个有增长趋势的行业，这意味着他们对斜阳行业的公司不太感兴趣。

成长经理寻找的公司通常具有以下特征：*行业前景看好*销售增长率和收益增长率高*价格收入合理，但如果所有方面都正常，高价格收入比是可以接受的*管理强。价值基金经理的特点是总是寻找便宜的东西。对他们来说，购买濒临倒闭的企业是一种享受，也是资产管理的原则。价值型股票的传统定义是账面价值低于市场价值，这意味着股票的交易价格低于其账面价值。帐面价值定义为公司资产负债表中资产减去负债后的值。因此，如果该公司的账面价值为每股15元，该股票的交易价格为每股12元，则可以认为是廉价交易。对于价值管理者来说，增长并不重要。炫目的明星股不是他们的目标。他们在寻找未发行的未知股票，没有人鼓掌。这些匿名股有着自己独特的潜在价值，他们的未来可能会熠熠生辉。在市场困难时期下跌的股票被动荡的市场遗忘，但它的未来比许多人想象的更光明。这些正是价值管理者寻找的股票。这可能是因为股价低于公司的销售价值或低于账面价值。经验上，一旦出现这种情况，市场将意识到股价会上涨。因此，最好在人们不经意间尽快进入市场。价值投资的一个问题是及时。如果你找到了被遗忘的好股票。困难在于你不知道公司什么时候会好转，有人跟进，什么时候推高股价。因此，价值投资往往需要耐心。

价值型股票具有*低价收益比*市场不介意*低于面值出售*隐含资产的特征。对哪种风格更好、价值型还是成长型的研究表明，至少在过去50年里价值型股票的回报率超过了成长型股票。价格雷克斯，多维基金顾问公司董事长。辛格菲尔德说，价值型股票比成长型股票风险更高，因此比成长型股票更优秀。风险越高，回报就越高。因此，如果价值型股票的风险高于成长型股票，其回报率应该很高。但是，诺贝尔奖获得者默顿 米勒先生和威廉 夏普并不确定。经常被引用的研究报告《对抗性投资、外推、风险》显示，在过去50年中价值型股票的风险并不高于成长型股票。价值型和成长型股票的表现不同。

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巴菲特是投资组合投资者的典型增长价值

许多投资基金的投资风格并不是严格意义上的成长型或价值型，每一种都兼具双方的特点，希望通过混合来提高回报和降低风险。例如，成长型投资风格着眼于行业前景，着眼于长远，价值型投资风格侧重于利用现代财务分析技术进行企业价值分析的特点，确保没有损失。其中，巴菲特最为突出。沃伦 巴菲特是我们这个时代的投资精英。在近半个世纪的投资生涯中，他在美国伯克希尔 为哈撒韦公司Berkshire Hathaway company创造了伟大的投资纪念碑，从2000元开始，最终创造了成为本世纪最富有的人之一的神话。它让数亿投资者渴望它。连续40年，以年均26%的复利增长率击败了证券市场的所有投机者。巴菲特1965年在伯克希尔 哈撒韦 接管控股时，该公司股价徘徊在12美元至15美元之间。目前，该公司的股票价值超过75000美元。过去40年，巴菲特一直坚持投资理念。他不急。多年来，他终于为我们创造了20世纪无与伦比的投资记录和历史纪念碑，闪耀着理性和智慧。巴菲特最大的贡献是发现并实践了投资的复利效应。复利效应的根本意义在于，它表明在一年内把投资翻一番并不重要。重要的是，他能在一生中保持如此高的回报率。那么，财富可以按几何级数积累一万元，投资一年内可以增长十倍，但只有十万元。经过28年的投资，年收益率达到50%时，资产价值可增长8万倍以上，达到8.5亿元，这就是长期投资价值所在。巴菲特反对短期投资和投机，提倡永恒的投资价值。

巴菲特的投资哲学

首先，你必须投资那些有投资价值的企业。也就是说，企业为股东每年挣的钱必须大于股东必须投资的钱。这是投资时首先要考虑的基本因素。他计算的股东收入是净利润加资本折旧扣除资本投资后的盈余，反映了以股东名义记录的现金流量。但许多资本投资过多的企业很难为股东创造收入。对许多固定资产投资过多的知名企业，如钢铁厂或纺织厂，每年为股东创造的利润可能不到1元，而更新设备或工厂的投资则以10元计算。股东很难从这种投资中获得长期利益。真正具有股东长期投资价值的企业，是固定资产投资规模小、能给股东带来丰厚利润的企业，如媒体、周期性消费品等，不依赖固定资产为股东创造价值，但不需要特许经营权、门帘或其他折旧指导可能增值的无形资产，给股东带来超额利润。

第三，投资企业要学会定量评估企业的投资价值和安全边际，找到每年能带来超过国债收益率的股东平均收益率的企业。例如，如果企业能在过去10年内带来超过国债长期利率的股东权益回报率或增长率，我们可以合理预期，我们在未来10年将无法维持其回报率或增长率。这样可以合理计算未来10年企业的现金流量，并根据长期国债贴现率计算企业的净现值。当企业净现值低于企业市值时，巴菲特认为企业有投资价值。企业净现值与市场价值的差距越大，企业投资的安全边际就越大。巴菲特对现金流、净现值和完全利润率的概念为我们赢得20世纪的投资架起了一座理性、安全的桥梁。巴菲特告诉所有投资者，只要有理智和耐心，他们就会成功。巴菲特的投资纪念碑可以说是20世纪工业时代投资理论的缩影。他低调沉着。他认为按照旧的价值反映理论原理，企业价值是可以计算的，企业前景是可以预测的。一切都是那么的准确和理性。甚至在30年前，他告诉世界，他可以成为世界上最富有的人。

中国证券市场发展价值组合投资的可行性