即使今年行业需求相对疲软,一些企业仍在继续涨价(同行业产品价格下调使企业面临的经济)

考虑到这些问题,纽约 《泰晤士报》最近在接待室采访了开元证券研究所副所长、餐饮业首席分析师张玉光。

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以下是采访的一部分

此外,白酒的最大价值在于其品牌,品牌难以形成,品牌是指消费者对产品的认识。由于白酒具有很强的社会性质,白酒的品牌力通常体现在价格上。为什嚒有些白酒卖得好,他们有一个具有悠久历史和文化的好故事的特点。并不是所有的白酒企业都是带着这样的基因产生的,所以品牌相对缺乏就意味着这个行业的竞争非常独特。品牌一旦形成,就很难被打败或超越,护城河很深。

总体而言,一方面,白酒的品牌价值非常明显,需求稳定。同时,结构改进的余地很大,商业模式非常好。因此,白酒被认为是有价值的,而这一价值在过去几年被市场探索。因此,白酒在市场上很受欢迎。

从交易角度看,无论是年初稳增长的主线,还是当前新能源光伏市场的浪潮,还是大宗商品原材料引发的周期性股权上涨,非消费品行业都存在非常明显的投资机会,这将导致部分消费投资资金向其他行业转移。因此,过去两年的消费调整主要是基本面、交易水平、情感水平等因素综合共振的结果。

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饮食水龙头的合理评价

张玉光:评价实际上是主观的。看评价的方法有很多。最常见的问题之一是高于平均值还是低于企业历史评估,第二,与一些可比较的公司相比,看它们是高于还是低于同行业的公司。这些是相对评价的概念。如果你想从绝对估值的概念出发,通常会对现金流进行折扣来为公司定价。目前,我们基本上认为,餐饮行业一些大公司的估值处于合理水平。无论从过去三年的平均水平还是行业内可比公司来看,这都是基本合理的。

但是,说实话,2021年全年,包括2022年,食品 饮料行业的估值仍略有下滑。从绝对评价的角度来看,一些公司的评价仍然很高。那么,如何理解食品和饮料的评价水平,我认为实际上可以给予溢价。保险费在哪个市场常见的想法是基于PEG=1的概念。也就是说,我应该在成长的同时给出尽可能多的评价,但这是成长型股票的想法。但对于大多数餐饮业领导人来说,很难用成长思维来判断。其优点在于性能的稳定性和持久性。要更加关注餐饮产业龙头业绩增长的稳定性和确定性,注重稳定性和确定性。

我认为这是基于全面考虑的结论,市场对食品和饮料的合理评价判断和容许度是多少。当然,估计值是基于各种因素的游戏判定的结果。例如,评价是高还是低,根据投资周期是长期还是短期,投资理念是价值还是博弈,来判断评价的容忍度。

或者,你也可以假设市场是有效的。目前的估值实际上包括市场上已知的、未来可预见的一些公开信息。或者可以说,基于当前估计水平,当前基本面是基本合理的,这意味着未来估计值的变化将取决于基本面极限的变化。如果趋势好的话,评价可能会提高。当然,当基本面恶化时,估值将面临一些压力。现在的食品 我认为饮料行业的估值基本接近合理水平。

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消费高度化趋势支撑白酒产业发展

未来,下一代高级白酒将更加灵活

对于未来能否保持高增长的问题,他表示,首先,从整个行业的角度来看,很难看到这样的高增长。更重要的是,从结构性机会的角度来看,行业内存在差异,一些企业可能具有高增长属性。

白酒上市公司按价格可分为三类。高端白酒,下一款高端白酒,本地白酒。如果我们说,根据价格,具有高增长属性的公司将出现在下一个高端价位。今年是整个白酒行业需求低迷的一年,下一届高级白酒面临巨大压力。今年是高级白酒表现相对较弱的一年。但如果行业得到修复,二次高级白酒的弹性应该得到恢复。整个白酒行业的特点是什么,因为它呈金字塔形。下一款高端葡萄酒大约300~800元。该价位容量约为40~50万吨,而当地酒价位为100~300元。300-400万吨产能集中在这个价位,这个价位非常大。假设消费升级是行业的主要驱动力,白酒升级意味着100-300当地酒价位将承担450万吨的大量消费需求,这将导致上亚高端价位的明显扩张。因此,在过去的几年里,本酒、酒鬼、酒鬼等都处于高成长状态。根据这一趋势,可以判断,如果后期消费回升,下一个高端价位也将大幅上涨。

我们看看价格吧。价格上涨一般包括两个方面。一是直接价格上涨,二是结构升级。过去几年,白酒的直接价格一直在上涨。即使今年行业需求相对疲软,一些企业仍在继续涨价。二是结构升级,更为明显。白酒的整体价格上涨意味着国内消费升级的速度。因此,我认为该行业持续增长的潜力和动力仍然来自价格。

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9月的不确定性解放后

这将提高板的布局。

张玉光:今年中高档白酒受到很大冲击。未来修复后可能会更加灵活。高级白酒一直很稳定,没有问题。

乳制品需求相对稳定,仍具有一定的配置价值。

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这是业界最大的投资线

食品 饮料行业的特点是:业绩、可变现实性、高可持续性、利润确定性。因此,对于该行业的中长期投资,我们要把握好该行业的特点,把握好高业绩、高确定性的公司。这类公司通常是“强者永远强大”的行业领导者。因此,“立”就是要紧紧抓住高度繁荣的主导产业作为基础板块。

张玉光:是的,以前白酒实现了戴维斯的双击。不仅业绩快速增长,而且评价也大幅提升。但在这一阶段,对后续白酒估值改善的预期相对较弱,估值意味着未来的收益率。白酒发展至今,由于未来收益率相对稳定,白酒行业很难再次提出评价逻辑,白酒行业本身的优势是业绩的稳定性和确定性,因此往往会随着行业业绩而获得业绩收益。因此建议降低预期收入,对白酒进行相对稳定的投资。


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